Saturday, January 20, 2018
 
 
Company News: Page (1) of 1 - 12/07/17 Email this story to a friend. email article Print this page (Article printing at MyDmn.com).print page facebook
Original-Research: PHARMING (von First Berlin Equity Research GmbH)

By eqs
Original-Research: PHARMING - von First Berlin Equity Research GmbHEinstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PHARMINGUnternehmen: PHARMINGISIN: NL0010391025Anlass der Studie: UpdateEmpfehlung: BUYseit: 07.12.2017Kursziel: 1,70 EuroKursziel auf Sicht von: 12 MonatenLetzte Ratingänderung: -Analyst: Simon Scholes, CFAFirst Berlin Equity Research has published a research update on PharmingGroup NV (ISIN: NL0010391025). Analyst Simon Scholes reiterated his BUYrating and increased the price target from EUR 1.50 to EUR 1.70. Abstract:Several factors have conjoined to produce accelerating sales growth and ajump in the Pharming share price of over 260% since June. First, the salesforce built up during H1/17 following the acquisition of full US Ruconestcommercialisation rights in late 2016 reached full effectiveness during thethird quarter. Second, an article in The Lancet highlighting Ruconest'sexcellent phase II results in hereditary angioedema (HAE) prophylaxis waspublished a few weeks before the onset of a shortage of Shire's Cinryze -the market leader in this indication. Then, in September, Pharmingannounced plans to present an SBLA (Supplemental Biologics LicenseApplication) for Ruconest to the FDA for review with a view to expandingthe drug's indication in HAE from acute attacks to prophylaxis. The SBLA,which was submitted last week, strengthens our confidence that Ruconestwill be approved for HAE prophylaxis without a phase III trial and thatfirst revenues in this indication will be generated in 2019. Q3/17 was abreakthrough quarter for Pharming. Revenue of €26.1m was 69% above Q1/17and 72% above Q2/17 while EBIT at €8.5m was more than double the H1/17figure of €4.2m. Management guidance for Q4/17 is for a 'significantincrease' in revenue relative to Q3/17 due in part to the Cinryze shortage.However, even assuming an end to the Cinryze shortage in 2018, we model52.9% revenue growth in 2018 vs. 2017 based on Ruconest's newly raisedprofile on the US market, and its low side effect burden relative tocompetitors. We have raised our 2018 sales and EBIT forecasts by 52% and130% respectively on our last study of 14 September and now see fair valuefor the stock at €1.70 (previously €1.50). We maintain our Buyrecommendation. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Pharming Group NV(ISIN: NL0010391025) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seineBUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 1,50 auf EUR 1,70. Zusammenfassung:Mehrere Faktoren haben zu einem beschleunigten Umsatzwachstum und einemAnstieg des Pharming-Aktienkurses von über 260% seit Juni geführt. Erstenshat der Vertrieb, der im 1. Halbjahr 2017 nach dem Erwerb der vollständigenRuconest-Vermarktungsrechte für die USA Ende 2016 aufgebaut wurde, seinevolle Wirkung im dritten Quartal entfaltet. Zweitens wurde ein Artikel inThe Lancet veröffentlicht, in dem Ruconests exzellente Phase-II-Ergebnissezur Hereditären Angioödem (HAE) -Prophylaxe hervorgehoben werden, und zwareinige Wochen vor dem Beginn der Knappheit an Shire's Cinryze - demmarktführenden Produkt in dieser Indikation. Im September kündigte Pharmingdann an, der FDA ein SBLA (Supplemental Biologics License Application) fürRuconest zur Überprüfung vorzulegen, um die Indikation des Medikaments beiHAE von akuten Attacken auf Prophylaxe zu erweitern. Die SBLA, die letzteWoche eingereicht wurde, stärkt unser Vertrauen, dass Ruconest für dieHAE-Prophylaxe ohne eine Phase-III-Studie zugelassen wird und dass dieersten Einnahmen in dieser Indikation 2019 generiert werden. Q3/17 war einDurchbruchsquartal für Pharming. Der Umsatz lag mit 26,1 Mio. € um 69% überQ1/17 und 72% über Q2/17, während sich das EBIT mit €8,5 Mio. mehr alsverdoppelte (H1/17: €4,2 Mio.). Das Management prognostiziert für Q4/17einen 'signifikanten Anstieg' des Umsatzes gegenüber Q3/17, teilweiseaufgrund der Cinryze-Knappheit. Doch selbst wenn man das Ende derCinryze-Knappheit im Jahr 2018 einkalkuliert, modellieren wir einUmsatzwachstum von 52,9% im Jahr 2018 gegenüber 2017 aufgrund des neuenBekanntheitsgrades von Ruconest auf dem US-Markt, und seiner geringerenNebeneffekte im Vergleich zu Wettbewerbern. Wir haben unsere Umsatz- undEBIT-Prognosen für das Jahr 2018 im Vergleich zu unserer letzten Studie vom14. September um 52% bzw. 130% angehoben und sehen nun den fairen Wert derAktie bei 1,70 € (vorher 1,50 €). Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlussessiehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/15959.pdfKontakt für RückfragenFirst Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: [email protected]übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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